전환사채(CB), 교환사채(EB), 신주인수권부사채(BW)의 정의와 발행 목적 및 발행 시 장점, 단점을 알아보자.

회사를 운영하다 보면 다양한 이유로 자금이 필요하게 됩니다. 이때 활용할 수 있는 방법 중 하나가 바로 사채 발행입니다. 사채는 회사가 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권으로, 투자자로부터 돈을 빌리는 것과 같은 효과를 냅니다. 사채는 그 종류에 따라 전환사채, 교환사채, 신주인수권부사채 등으로 나뉘는데, 각각의 특징과 발행 목적, 장단점, 그리고 기존 주주에게 미치는 영향까지 자세히 알아보도록 하겠습니다.

 

목차

사채란 무엇일까요?

사채는 주식회사가 일반 대중으로부터 자금을 조달하기 위해 발행하는 일종의 차용증서입니다. 투자자는 사채를 매입함으로써 회사에 돈을 빌려주는 형태가 되며, 회사는 만기일에 원금과 약정된 이자를 투자자에게 지급할 의무를 지게 됩니다. 사채는 주식과는 달리 의결권이 없으며, 투자자는 배당금을 받는 대신 이자를 받습니다.

 

사채의 종류

전환사채, 교환사채, 신주인수권부사채 사채는 다양한 형태로 발행될 수 있지만, 대표적인 종류로는 전환사채(CB), 교환사채(EB), 신주인수권부사채(BW)가 있습니다. 이 세 가지 사채는 모두 발행 회사의 주식과 관련되어 있다는 공통점을 가지고 있지만, 각각 다른 특징을 가지고 있습니다.

전환사채(CB: Convertible Bond)

전환사채는 일정한 조건 하에 채권을 발행 회사의 주식으로 전환할 수 있는 권리가 부여된 사채입니다. 투자자는 정해진 기간 내에 전환권을 행사하여 사채를 주식으로 바꿀 수 있으며, 전환권을 행사하지 않을 경우 만기일에 원금과 이자를 받을 수 있습니다.

 

회사 입장에서의 발행 이유

• 낮은 이자율: 전환 가능성 때문에 일반 사채보다 낮은 이자로 자금을 조달할 수 있습니다.
• 자본 확충: 향후 주식 전환을 통해 자본금을 늘릴 수 있습니다.
• 주가 관리: 주가가 상승할 경우 투자자들이 전환권을 행사하여 주식 수가 늘어나 주가 급등을 방지하는 효과가 있습니다.

예시

A 회사는 신규 사업 투자를 위해 100억 원의 자금이 필요합니다. 일반 사채를 발행할 경우 연 5%의 이자를 지급해야 하지만, 전환사채를 발행하면 연 3%의 이자로 자금을 조달할 수 있습니다. 투자자들은 향후 A 회사의 주가가 상승할 것으로 예상하고 전환사채를 매입합니다.

 

장점

• 투자자: 주가 상승 시 주식으로 전환하여 시세차익을 얻을 수 있으며, 주가가 하락하더라도 만기까지 보유하면 원금과 이자를 받을 수 있습니다.
• 회사: 낮은 이자로 자금을 조달하고 향후 자본 확충 효과를 기대할 수 있습니다.

단점

• 투자자: 전환권을 행사하지 않으면 일반 사채와 동일한 수익률을 얻게 됩니다.
• 회사: 주식 전환으로 인해 기존 주주의 지분율이 희석될 수 있습니다.

기존 투자자에게 미치는 영향

전환권 행사로 인해 주식 수가 증가하면 기존 주주의 지분율이 희석될 수 있습니다. 또한, 주식 전환으로 인해 주가가 하락할 가능성도 있습니다.

 

사채의 종류

 

교환사채(EB: Exchangeable Bond)

교환사채는 발행 회사가 보유하고 있는 다른 회사의 주식과 교환할 수 있는 권리가 부여된 사채입니다. 투자자는 정해진 기간 내에 교환권을 행사하여 사채를 특정 회사의 주식으로 바꿀 수 있으며, 전환사채와 마찬가지로 교환권을 행사하지 않을 경우 만기일에 원금과 이자를 받을 수 있습니다.

 

회사 입장에서의 발행 이유

• 자회사 지분 활용: 자회사의 지분을 매각하지 않고도 자금을 조달할 수 있습니다.
• 투자 수익 실현: 보유하고 있는 주식의 가치가 상승했을 때 교환을 통해 이익을 실현할 수 있습니다.

예시

B 회사는 C 회사의 주식을 다량 보유하고 있습니다. B 회사는 새로운 사업 투자를 위해 자금이 필요하지만, C 회사의 지분을 매각하고 싶지는 않습니다. 이때 B 회사는 C 회사의 주식과 교환할 수 있는 교환사채를 발행하여 자금을 조달할 수 있습니다.

 

장점

• 투자자: 특정 회사의 주식을 확보할 수 있는 기회를 얻을 수 있습니다.
• 회사: 자회사 지분을 유지하면서 자금을 조달하고 투자 수익을 실현할 수 있습니다.

단점

• 투자자: 교환 대상 주식의 가치가 하락할 경우 손실을 볼 수 있습니다.
• 회사: 교환 대상 주식의 가치가 상승할 경우 향후 더 높은 가격에 매각할 기회를 잃을 수 있습니다.

기존 투자자에게 미치는 영향

교환 대상 주식의 가격 변동에 따라 간접적인 영향을 받을 수 있습니다.

신주인수권부사채(BW: Bond with Warrant)

신주인수권부사채는 사채와 신주인수권이 분리된 형태의 사채입니다. 투자자는 사채를 보유하면서 동시에 발행 회사의 신주를 정해진 가격에 매수할 수 있는 권리(신주인수권)를 갖게 됩니다. 신주인수권은 사채와 분리하여 거래할 수 있으며, 투자자는 신주인수권을 행사하여 주식을 매수하거나, 권리 자체를 매도하여 이익을 얻을 수 있습니다.

 

회사 입장에서의 발행 이유

• 추가 자금 조달 가능성: 신주인수권 행사 시 추가적인 자금 유입을 기대할 수 있습니다.
• 투자 유인 효과: 신주인수권이라는 추가적인 혜택으로 투자자들의 투자 유인을 높일 수 있습니다.

예시

D 회사는 대규모 설비 투자를 위해 자금이 필요합니다. 신주인수권부사채를 발행하여 자금을 조달하면서, 투자자들에게 향후 주식 매수 기회를 제공하여 투자 유치를 활성화할 수 있습니다.

 

장점

• 투자자: 사채 이자와 더불어 신주인수권 행사 또는 매도를 통해 추가 수익을 얻을 수 있습니다.
• 회사: 추가 자금 조달 가능성을 높이고 투자 유치를 활성화할 수 있습니다.

단점

• 투자자: 신주인수권을 행사하지 않으면 추가 수익을 얻을 수 없습니다.
• 회사: 신주 발행으로 인해 기존 주주의 지분율이 희석될 수 있습니다.

회사 입장에서의 발행 이유

신주 발행으로 인해 기존 주주의 지분율이 희석될 수 있습니다.

 

사채 발행 시 고려 사항

회사가 사채를 발행할 때는 다음과 같은 사항들을 종합적으로 고려해야 합니다.

• 자금 조달 목적: 자금의 사용 목적에 따라 적합한 사채 종류를 선택해야 합니다.
• 시장 상황: 금리, 주가 등 시장 상황을 고려하여 발행 조건 (이자율, 전환/교환/인수 가격 등)을 결정해야 합니다.
• 재무 상황: 회사의 재무 건전성을 고려하여 적정 규모의 사채를 발행해야 합니다.
• 기존 주주와의 관계: 사채 발행이 기존 주주에게 미치는 영향을 충분히 고려해야 합니다.

 

마무리

사채는 회사의 자금 조달 수단으로써 중요한 역할을 합니다. 특히 전환사채, 교환사채, 신주인수권부사채는 주식과 관련된 특징을 가지고 있어 회사의 상황과 목적에 따라 유용하게 활용될 수 있습니다. 하지만 사채 발행은 기존 주주에게 영향을 미칠 수 있으므로 신중하게 결정해야 합니다. 투자자 또한 각 사채의 특징과 장단점을 정확히 이해하고 투자 결정을 내려야 할 것입니다. 

 

이 글을 통해 종목 뉴스에 자주 올라오는 사채에 대한 이해를 높였으리라 생각합니다. 현명한 투자 및 경영 활동에 도움이 되기를 바랍니다. 감사합니다.

 

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